Рынок капитала в Узбекистане вступает в фазу активной трансформации. Государство обсуждает запуск платформы для легальной покупки иностранных акций, частный бизнес массово выходит на рынок облигаций, а инвесторы все решительнее защищают свои права в судах. Эти процессы стали ключевыми темами открытой встречи с Национальным агентством перспективных проектов (НАПП), где обсуждались не только перспективы, но и системные проблемы – от 180 миллионов долларов, ушедших в «серые» схемы, до миллиардных взысканий по дивидендам.

Представители НАПП подтвердили, что работа над созданием легального инструмента для инвестиций в иностранные компании уже ведется. На сегодняшний день у граждан фактически нет законных механизмов для покупки зарубежных акций, при этом спрос на такие активы остается стабильно высоким. «Люди, желающие вложиться в акции крупных международных компаний, вынуждены использовать сомнительные платформы, часто работающие за пределами юрисдикции Узбекистана», – подчеркнул начальник управления развития и регулирования электронной коммерции Камронбек Мухаммадиев. В ходе дискуссии было отмечено, что многие из этих сервисов вводят инвесторов в заблуждение: пользователь не становится полноценным акционером, не получает дивиденды и не участвует в управлении, а фактически лишь торгует производными инструментами (спекулирует на изменении цены). По данным агентства, через такие площадки за рубеж уже было выведено около 180 миллионов долларов. Главный риск здесь – полное отсутствие защиты: в случае мошенничества или краха платформы у граждан нет механизмов возврата средств. Именно поэтому регулятор движется в сторону легализации сегмента, что позволит обеспечить прозрачность операций и юридический контроль за движением капитала.

Параллельно с темой иностранных акций на встрече детально разобрали ситуацию на внутреннем рынке. Специалисты НАПП отметили заметный рост сегмента корпоративных облигаций. Примечательно, что ключевую роль здесь играет не государство, а частный сектор. По информации регулятора, более 90% размещений облигаций сейчас приходится именно на частные компании. Представители агентства подчеркнули: сегодня именно частные игроки (включая ООО) формируют основную динамику роста. Компании стали чаще выбирать рынок заимствований вместо кредитов, а инвесторы – проявлять к ним интерес. При этом процесс жестко контролируется: перед допуском на рынок НАПП анализирует финансовое состояние каждой компании и ее способность выполнять обязательства.

Вместе с ростом рынка усилилась и другая тенденция – увеличение числа конфликтов между инвесторами и компаниями, особенно в вопросе выплаты дивидендов. Статистика судебных дел по этой теме пошла вверх, однако в НАПП призывают рассматривать это не как негативный сигнал, а как результат усиления контроля. Ранее подобные проблемы часто оставались «в тени», так как инвесторы не верили в успех разбирательств. Ситуация изменилась после активизации работы агентства. Как сообщил замдиректора НАПП Вячеслав Пак, была поставлена задача рассматривать каждое обращение и доводить его до практического результата. Прямое следствие этой работы – рост сумм взысканий: сейчас речь идет уже о миллиардах сумов, которые удалось вернуть инвесторам. При этом в агентстве признают: в идеальной системе дивиденды должны выплачиваться вовремя и без вмешательства регулятора. Необходимость принудительного взыскания через суд – это всегда «плохой показатель» для репутации компании. Тем не менее, автоматизация процессов мониторинга (отслеживание отчетности и собраний акционеров) теперь позволяет фиксировать любые отклонения на ранних стадиях, делая рынок более дисциплинированным.

Source: podrobno.uz