Международное рейтинговое агентство Moody's Ratings повысило суверенный кредитный рейтинг Узбекистана с Ba3 до Ba2. Прогноз по рейтингу изменен с «позитивного» на «стабильный». Это означает, что агентство начало выше оценивать кредитоспособность страны, то есть способность государства обслуживать долги и выполнять обязательства перед инвесторами.
Агентство объяснило повышение рейтинга устойчивым улучшением институциональной и политической базы Узбекистана, а также укреплением экономических и бюджетных перспектив. По оценкам Moody's, эти изменения свидетельствуют о повышении эффективности государственной политики и устойчивости страны к внешним шокам.
Moody's отметило, что улучшение кредитного профиля Узбекистана поддерживается стабильным и все более диверсифицированным экономическим ростом. За последние три года реальный ВВП в среднем рос на 6,9%. В качестве дополнительных факторов названы укрепление бюджетной дисциплины и улучшение управления условными обязательствами.
Среди реформ, которые привели к пересмотру рейтинга, агентство особо выделило совершенствование корпоративного управления, усиление конкуренции и постепенное сокращение роли государства в экономике. Moody's также отметило двойной листинг Национальной инвестиционной фонда Узбекистана (UzNIF), что, по его мнению, демонстрирует приверженность правительства целям приватизации и реформирования государственных предприятий.
По данным Moody's, в результате листинга UzNIF в мае было привлечено около 691 млн долларов при активном участии международных инвесторов. Агентство считает, что эта сделка также свидетельствует о растущем доверии инвесторов к реформам в Узбекистане. Вместе с тем отмечается, что государственный сектор остается большим, и его сокращение требует времени.
Дефицит бюджета сократился с более чем 4% ВВП в 2023 году до 2% ВВП к 2025 году. Этому способствовали реформы энергетических субсидий, включая сокращение субсидий в газовой сфере с 1,4% до 0,3% ВВП, повышение тарифов на электроэнергию и газ, а также более адресное предоставление социальной помощи.
По прогнозам Moody's, в 2026-2028 годах дефицит бюджета останется ниже 3% ВВП, а государственный долг стабилизируется на уровне около 35% ВВП. Экономический рост достиг 7,7% в 2025 году и ускорился до 8,7% в первом квартале 2026 года.
Рост поддерживался инвестициями из Китая, России, Турции, стран Персидского залива и Европейского союза, а также рекордными денежными переводами в размере 18,9 млрд долларов в 2025 году. Агентство ожидает замедления экономического роста до 6,1-6,3% в 2026-2027 годах, но этот показатель останется одним из самых высоких среди рейтингуемых стран.
Дальнейшему повышению рейтинга могут способствовать продолжение реформ, улучшение качества управления и эффективности институтов, снижение фискальных рисков, связанных с государственными предприятиями и банками, а также расширение базы экономического роста за счет производительности и инвестиций частного сектора.
В то же время, если реформы существенно замедлятся или будут обращены вспять, ухудшатся бюджетные показатели, возникнут условные обязательства государственных предприятий, государственных банков или проектов ГЧП, а также ослабнут внешние буферы, может возникнуть понижательное давление на рейтинг. Moody's отмечает, что условные обязательства государственных предприятий и проектов ГЧП остаются высокими — около 25% ВВП.
Повышение рейтинга может облегчить и удешевить заимствования Узбекистана на внешних рынках. Доходность суверенных еврооблигаций снизилась с 6,89% 22 мая 2025 года до 5,43% 10 июня 2026 года. Спреды к бенчмаркам также сократились.
По словам советника министра экономики и финансов Джасура Каршибоева, важно добиться соответствия восприятия рисков реальным показателям, иначе Узбекистан может переплачивать за займы. Официальные лица провели внутреннюю оценку по методологиям S&P, Fitch и Moody's и установили, что фундаментальные показатели Узбекистана по четырем из пяти блоков уже соответствуют инвестиционному рейтингу.
Source: www.gazeta.uz