Россия за последние 12 месяцев стала одним из крупнейших продавцов золота в мире. Это попытка привлечь наличные средства в условиях бюджетного дефицита, но не обязательно признак надвигающегося финансового кризиса.
По данным Центрального банка России, на начало июля 2026 года золотые резервы страны составляли 73,4 миллиона тройских унций, или 2 282 метрических тонны. Это означает снижение примерно на 43,5 тонны с начала 2026 года. Таким образом, золотые резервы России достигли самого низкого уровня с момента начала полномасштабного вторжения в Украину в феврале 2022 года.
Цены на золото достигли рекордных уровней ранее в этом году, составив в среднем около 4 800 долларов (4 210 евро) за унцию в первые четыре месяца, прежде чем упасть до текущего уровня около 4 000 долларов за унцию. По оценкам экспертов, продажа золота могла принести Москве более 5 миллиардов долларов.
Экономист Института международной экономики Петерсона Элина Рибакова заявила DW: «Тот факт, что они продают золото, означает, что у них заканчиваются другие более ликвидные активы. Таким образом, существует давление на дефицит и на источники его финансирования».
Бюджет России в последние годы испытывает серьезное напряжение из-за значительно возросших расходов на оборону, которые финансируют войну в Украине. Ранее в этом году Financial Times сообщила, что министерство финансов страны предупредило кабинет министров в письме о том, что перерасход на войну в 2026 году составит не менее 28 миллиардов долларов, а дальнейшие перерасходы ожидаются в 2027 и 2028 годах. Расходы на оборону выросли более чем в четыре раза с 2021 года и составили около 16 триллионов рублей в 2025 году (204 миллиарда долларов; 178 миллиардов евро).
Крис Вефер, финансовый аналитик из московской консалтинговой фирмы Macro-Advisory, считает, что продажа золота Россией значительна, но это не паническая распродажа. «Это экстраординарная ситуация, но это относительно нормальная тенденция», — сказал он DW. «Это не означает, что Россия разоряется, у нее заканчиваются деньги, и она буквально продает семейное серебро».
Он отмечает, что проданное золото в основном было продано министерством финансов через Фонд национального благосостояния (ФНБ), а не Центральным банком. «С начала 2022 года золото было одним из активов, которые ФНБ мог покупать, поскольку казначейские облигации США и другие западные активы были недоступны из-за санкций».
Вефер указал, что этот актив стал ключевым ликвидным компонентом фонда, который, по его словам, именно для того и предназначен: продавать, когда нужны средства, особенно в трудные времена. «В этом смысле можно утверждать, что он служит своему назначению». Продажа золота фондом направлена на пополнение его так называемых ликвидных активов. Вефер оценивает стоимость фонда примерно в 150 миллиардов долларов, из которых около 50 миллиардов долларов считаются «ликвидными».
«Кремль не хочет, чтобы этот буфер снижался, потому что это может привести к спекуляциям о финансовом кризисе или экономических трудностях и подорвать геополитические позиции Кремля», — сказал Вефер. «Он любит изображать страну как очень стабильную и сильную, и эти 50 миллиардов долларов наличными являются важной частью этого».
По его словам, еще одним важным фактором является то, что Россия, как один из крупнейших производителей золота в мире, может быстро восполнить проданные запасы, покупая золото у отечественных производителей. Россия занимает пятое место в мире по запасам золота, примерно на том же уровне, что Китай, Франция и Италия, и значительно уступает лидерам — Германии и США.
Рибакова согласна, что это дает России значительный буфер. «У России есть преимущество», — сказала она. «Она сама производит золото. Поэтому, когда она беспокоилась о санкциях, она направляла часть денег на покупку золота у отечественных производителей».
Тот факт, что Россия стала одним из крупнейших продавцов золота, поднимает дополнительные вопросы о ее бюджетном дефиците и о том, что это говорит о более широкой экономической стабильности. Расходы федерального бюджета России и дефицит в 2026 году могут превысить официальные планы более чем на 1 триллион рублей (12,85 миллиарда долларов), согласно недавним правительственным данным. Дефицит бюджета в настоящее время прогнозируется на уровне 1,6% ВВП на 2026 год, что составляет примерно 40 миллиардов долларов, и может еще вырасти.
Однако улучшение доходов от нефти и газа, чему способствовали более высокие цены на нефть из-за войны в Иране, помогло Москве компенсировать бюджетные трудности в 2026 году. Рибакова говорит, что все сводится к ценам и доходам, которые Россия получает от нефти и газа, называя это «реальным пределом» способности Москвы финансировать четырехлетнюю войну в Украине.
«Все зависит от этого», — отметила она. «Когда цена на нефть высока, Россия получает доходы. Легче занимать, внутренняя финансовая система здоровее. Если цена на нефть упадет, скажем, до шестидесяти или сорока, то сразу же наступит кризис».
И она, и Вефер предостерегают, что, несмотря на очевидные экономические трудности российской экономики в настоящее время, она может продолжать финансировать войну в обозримом будущем за счет сокращения невоенных расходов. «Путин может продолжать в нынешних условиях годами», — сказала Рибакова. «Возможно, не добиваясь прогресса на линии фронта, которого мы не видели за последние пару лет, но все же имея возможность бросать ресурсы на войну с Украиной».
«Даже если дефицит сохранится, Россия все равно сможет найти деньги и не окажется в каком-либо финансовом кризисе или слабой геополитической позиции в ближайшие 12-24 месяца», — сказал Вефер. Однако он указывает на очевидный долгосрочный ущерб, наносимый экономике, и проблемы, которые это может принести в будущем.
«Это создает огромную деформацию в экономике и создает долгосрочную негативную картину, которая сейчас вызывает разногласия в правительстве», — сказал он. Он добавил, что существует раскол между теми, кто отвечает за экономический рост, и Кремлем. Их послание, по его словам, заключается в том, что нынешний подход не может быть устойчивым, «если вы хотите, чтобы экономика вернулась на более нормальную траекторию после мира. Это суть».
Source: www.dw.com