Центральный банк Узбекистана принял решение оставить основную ставку без изменений на уровне 14% годовых. Регулятор считает необходимым продолжить текущие жесткие денежно-кредитные условия, несмотря на продолжающуюся тенденцию снижения инфляции и некоторые признаки сбалансированности в экономике, поскольку инфляционные риски сохраняются.

В августе общая инфляция замедлилась до 6,2%, продолжив тенденцию к снижению. Базовая инфляция сформировалась на уровне 5,5%. Вместе с тем, увеличение доли товаров и услуг с годовым ростом цен выше 5% указывает на то, что в экономике все еще сохраняются устойчивые ценовые давления. Инфляционные ожидания населения и предпринимателей также продолжали снижаться. Однако их динамика снижения была ниже, чем общее замедление инфляции. Это означает, что в процессах ценообразования в определенной степени продолжается влияние инфляционной инерции.

Положительные тенденции в динамике розничной торговли, сферы услуг и инвестиций свидетельствуют об активности потребительского и инвестиционного спроса. Вместе с тем, в последние месяцы в некоторых компонентах совокупного спроса начали проявляться признаки стабилизации. В частности, под влиянием действующих денежно-кредитных условий темпы роста кредитования экономики постепенно становятся более умеренными. При этом положительные реальные процентные ставки поддерживают склонность населения к сбережениям.

Сохранение высоких цен на мировых рынках сырья, продовольствия и энергоносителей может в среднесрочной перспективе оказывать давление на внутреннюю инфляцию через импортные цены, транспортные и логистические издержки. Масштаб вторичного влияния внешних ценовых шоков на внутреннюю инфляцию во многом зависит от динамики внутреннего спроса и принимаемых структурных мер. На фоне обесценивания валют некоторых основных торговых партнеров реальный эффективный обменный курс сума укрепляется в течение года. Это служит фактором, смягчающим инфляционное давление через импортные цены. Продолжающийся процесс либерализации регулируемых цен может усилить вторичные инфляционные эффекты через издержки производства и цены на услуги.

По мнению Центрального банка, для ограничения превращения этих рисков в устойчивые инфляционные процессы, смягчения возможных вторичных эффектов и обеспечения последовательного снижения инфляционных ожиданий необходимо сохранить текущие жесткие денежно-кредитные условия. Регулятор внимательно следит за динамикой инфляции и инфляционных ожиданий, факторами внутреннего спроса и изменениями внешнеэкономических условий. Отмечается, что будут обеспечены денежно-кредитные условия, необходимые для снижения инфляции до целевого показателя в 5% к концу 2027 года. Следующее заседание правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки назначено на 28 октября 2026 года.

Основная ставка Центрального банка является одним из ключевых инструментов денежно-кредитной политики. Процентные ставки на межбанковском денежном рынке, а также предоставление ликвидности банковской системе Центральным банком напрямую зависят от основной ставки. Таким образом, основная ставка влияет на уровень процентных ставок в экономике, а также на потребительские и инвестиционные решения населения и бизнеса, играя важную роль в изменении внутреннего спроса и уровня инфляции. В свою очередь, коммерческие банки, отслеживая траекторию основной ставки, понимают, подешевеет или подорожает ликвидность на денежном рынке в ближайшем будущем. Естественно, это побуждает банки изменять цены на свои продукты и услуги (например, расходы, связанные с привлекаемыми от населения и предпринимателей депозитами и выдаваемыми им кредитами).

Если темпы роста инфляции в экономике серьезно ускорятся и Центральный банк повысит основную ставку, это создаст вероятность повышения банками процентных ставок по депозитам и кредитам. Это приведет к росту затрат, связанных с привлечением средств на межбанковском и в целом денежном рынке. Снижение уровня инфляции и основной ставки приведет к удешевлению привлечения средств на межбанковском денежном рынке, что, в свою очередь, приведет к удешевлению финансовых ресурсов для населения и предпринимателей за счет выдачи кредитов по невысоким процентным ставкам. Снижение процентных ставок также во многом зависит от конкуренции на банковском рынке.

Source: www.gazeta.uz